铁矿石：反弹
市场焦点：恐慌情绪逐步修复，心态企稳，期货价格展开反弹。利润压缩后钢厂已经开始高低品之间的切换，杨迪粉港口库存下降很快，低品矿受到钢厂的青睐。从整个钢铁行业看，炼铁产能已经基本充分释放，产量向上空间有限。钢铁去产能、“回头看”、粗钢产量压减以及环保督查等工作即将展开，后期粗钢产量难以大幅增长，原料需求受到抑制。铁矿反弹后是布局空单的好机会。
供应：建材产量总体处于偏高区域，本周螺纹产量微增0.42万吨至371.04万吨，其中长流程产量增2.49万吨至317.32万吨，短流程产量降2.07万吨至53.72万吨，随着建材现货炼钢利润快速回落至盈亏线附近，部分钢厂增加对低品矿石的采购，叠加部分钢厂检修开始增多，电炉开工也受利润影响有小幅下滑，总体上高炉建材产量上升趋势将逐渐放缓趋于回落。
需求：价格回落幅度较大，市场情绪低迷，表需延续回落态势，本周增降48.83万吨至376.38万吨，随着天气转热，淡季需求预期有所增强，随着价格小幅反弹，低价成交有所好转，终端需求补库预期也有所增强，总体上表需延续回落，但5月份高价导致需求延后或将在淡季释放，短期需求不宜过分悲观。
库存：社库去化有所放缓，由于钢厂出厂价和市场价倒挂，厂库明显累积，本周建材社库747.69万吨降32.89万吨(上周降66.06万吨)，厂库330.51万吨增27.55万吨(上周增11.47万吨)。
本轮钢价下跌主要是宏观政策重心阶段性转移叠加基本面边际走弱所致。供应端来看，在稳物价的背景下，压减粗钢产量政策存在延后可能性，而钢厂利润尽管有明显收窄，但还不足以引发钢厂大规模检修，所以未来铁水产量仍有进一步增长的空间。后期需关注钢厂限产政策变化以及钢厂一旦持续亏损后会否引发减产检修。需求端来看，建材需求即将进入淡季，主要高频指标均有回落。中期看，地产投资继续维持韧性，但先行指标已经开始走弱，或影响三季度之后建材需求。基建投资在债务监管趋严背景下不宜期望过高。制造业方面，尽管国内汽车、家电、机械产销增速有所放缓，但外需表现以及强劲。预计在工业企业利润回升以及政策端支持的情况下，制造业投资将继续改善。综合预计钢价主跌浪已经结束，但短期也不具备持续上涨动力，6月份可能是一个磨底阶段。
此外，原料市场方面，在刘慧峰看来，前期支撑铁矿石价格上涨的两大因素——钢厂利润过高以及高品矿结构性短缺的影响在逐渐消退。 基本面上，外矿发货量已经回升至历史同期高位水平，港口库存环比也出现回升，且从钢材和矿石利润角度来看，矿石价格存在高估成分。
